読み込み中...
トランプ期待の相場展開だけが前面に出てしまい、悪い材料がほとんど材料視されない不思議な相場展開が続いていますが、今年の１月を思い起こしてみると、いきなり新興国経済に米国利上げの影響が出始め株価もドル円も大きく下落した経緯が改めて思い出されます。
ところが「FRB」からは12月の利上げでは新興国経済を危惧するような発言はほとんど見られず、市場のコンセンサスがとれたので躊躇なく利上げしてしまった感が強いのは否めない状況です。
年間3回の米国の利上げには到底耐え切れない状況
今年の場合、たった1回の米国の0.25％利上げだけで利上げから２ヵ月後の2月、新興国経済に大きな打撃が与えられたわけですから、ここからさらに3回の利上げを想定した場合には、新興国の相場は到底我慢しきれずに大きな影響がでることが予想されます。
そもそも米国の株式市場自体利上げは回数で3回まではなんとか株価への大きな影響を免れてきたのが過去のケースから確認されていますが、それを超えるとたちまちこらえきれなくなって大幅下落を示現させ始めることから、春先に昨年12月から勘定して3回目の利上げが行われることになれば、米国と新興国が同時に変調をきたすことが予想されます。
足元の国債金利の上昇と株価の上昇が並存した状況というものはそう長くは続かないことをあらためて認識しておかなくてはなりません。
すでにトルコリラ、南アランド、豪ドルには影響が示現
あまり大きな騒ぎにはなっていませんが、ドルの大幅上昇の影ですでにトルコリラ、南アランド、豪ドルなどには少なからぬ影響がではじめていますし、中国人民元がさらに下落せざるを得ない状況も間近かに迫っています。
こうなると「FRB」がこの先どの位積極的に利上げを行うかが結構世界的に大きな影響を受ける要素になりそうな状況といえます。とくに中国は米国との関係をかなり悪化させていますので意図的に人民元を下落させるような動きに出た場合には、ドル円は円高方向に大きく逆戻りする可能性も十分にあり、まったく楽観視はできません。
米国の利上げはドル高円安とは限らない
来年のドル円の予想をした場合、米国の利上げペースを考えれば明らかに日米の金利差がさらに拡大することから明らかにドル円は上昇しそうなところにありますが、クロス円が全般に下落するようなことになれば、ドル円の上昇もそれなりに阻まれることとなり、来年の春先に向けては一方的にドル高円安にはならないシナリオも用意されていることを意識しておかなくてはなりません。
これまでは「ECB」、日銀の追加緩和によって溢れ出た資金が米債市場に向かうことで米長期金利に低下圧力がかかり、それが間接的に米経済をサポートするという米国にとってかなり都合のいい循環が維持されてきましたが「ECB」も日銀もそうした量的な緩和を続けられないのはもはや明確であり、当面の日銀による10年債金利までのゼロ金利釘付け政策はドル円の上昇に寄与するものと思われますが、意外に早い段階でその限界が露呈することになるのかも知れません。
根拠なき浮かれ相場は冷めると結構下げる可能性も
この年末に関してはM&Aをはじめとして実需のフローがそれなりに出ていることから、ドル円の上昇を大きく支えていますが、ここまで買い上げてきた投機筋の反対売買が一斉に出揃えば意外に早く相場が逆戻りすることも考えられ、トランプ政権のスタートも絡んで、2月から3月に向けて想像以上に大きな調整が入るリスクを考えておく必要がありそうです。
ただ、足元のチャートを見ていますと、ドル円は110円を大きく下回るのもなかなか難しそうで、今年の11月からの爆騰と比較した場合には下落の規模は半分程度に留まりそうにも見えています。
2017年はかなり様々な材料を加味しながら相場に向かっていくことが求められる年になりそうです。
（この記事を書いた人：今市太郎）
