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市場では一大イベントであるフランス大統領選挙、そして懸念される北朝鮮リスクを通過したことから、楽観ムードが漂っています。個人的には、まだまだテクニカル的には円高傾向ですので楽観はできないと考えています。
この時期に株価や為替が上昇し始めるのは、2015年以来になると思います。この2015年に何が起こったのかといえば、その前年10月に日本銀行が追加緩和を行いそのダメ押しの上昇が5月から始まっているのです。
その後はドル円相場は大天井を確認して現在に至るということになります。そして、昨年、トランプラリーによってまた戻り天井をつけたのが現在までの流れになります。
こうやって考えていくと、どうみても、押し目買いの一貫というわけではなくあくまでも「戻り」の範疇とは思いますが、アメリカの株価はこれからバブルの予兆である業績相場へと移行していくわけですから考えてしまいます。
強弱、入り混じった材料の中で今年度、または今年のドル円相場の理論値を考えていきたいと思います。
今年のドル円基準値
結論からいえば、昨年よりも3円ほど円高が進行をして「107円程度が今年の基準値」になります。
これは日米の経済格差が拡大をしたのですから、円高になってある意味当然の話になります。アメリカは人口拡大が2030年くらいまで続き、日本は2030年以降も少子高齢化になりますのでアメリカの成長が止まらない限りは円高傾向が続くことはある意味当然の話になります。
ただし、日本の経済成長に関して、今までは円高になったり、原油安になると露骨に日本経済の成長が下押しされたのですが、先般の原油安や円高によってもそれほど大きな円高にはならないことは確認されています。
これが日本銀行の黒田さんが異次元緩和は上手くいっているという背景になります。
また、アメリカの今年1-3月期の成長予測が1.0パーセント前後、そして、日本の場合は1.2パーセント前後になる予想から勘案をすると、アメリカの成長のほうが低いのですから1÷1.2≒0.83、ドル円が0.83パーセント程度上昇すると見込まれるわけになります。
北朝鮮リスクやフランス大統領選挙前の平均レートが、109.5レベルと考えると、仮にこの数字の通り、「ＧＤＰ」が発表されると適正値は110.5程度になり、今、現在の111円のレートは高すぎると感じます。
また、今年の基準値107円からみると3パーセントほど高い状態になりますので、いいところになるのではないか、と思います。
なお、今年のレンジは117円から99円程度であり、117円より円安になったら、かならずいつかは円高になると思いますが、99円以上円高にいくとそこで跳ね返す力はそれほどないであろうと思います。ただ、国際合意においては99円レベルというのは鉄板になると思います。
ユーロは悲惨
ユーロの「今年の基準値は0.83程度」になり、去年の0.94よりもさらにユーロ安になっています。
ドル円でも基準値以上にドル高ですが、ユーロドル相場からみるとドルが安すぎます。現在は30パーセント程度、ドルが過小評価をされています。
しかし、ポンドが去年のブリグジットの影響で50パーセント高かったのが、現在は10パーセントの高さになりますので、その分をユーロが吸収したことになります。イギリス経済が好調であると考えるとユーロポンド相場の逆転が見込めるということになります。
どちらにしろ、ドルは高すぎる
「トルコリラが高すぎる」と以前に指摘してその後、大暴落をしましたが、対新興国でのドルは30パーセント高いような状態が続き、ドルへの信認が国際的になっているというのが実感になります。
（2015/9/17）
※記事を書いた2015/9月のトルコ円レートは40円付近。2017/4月現在30.95円まで下落している。
アメリカの成長期待ということがフォーカスされます。バブル相場に突入しそうな勢いになりますがドットコムバブルのように、アメリカに資金流入が続くことには疑問符がつきます。
なぜなら、政策金利を上げたのにも関わらず、市場金利が全くついていかない状態になりますので、これ以上のアメリカドル高の支援材料には金利上昇が必須アイテムなのですが、市場金利が上がると昨今問題となる自動車販売が落ち込むというような状態になりますので、まだバブルには時間がかかると思います。
忘れてならないのはアメリカが成長すればするほど、その成長パーセンテージが「アメリカ＞日本」であれば円高ということになります。
（この記事を書いた人：角野 實）
